排球扣球教学视频教程:羅萊家紡門店數不清 單店經營效率存疑

排球少年剧场版有几部 www.ohuns.icu 2019-04-29 17:33:28


  作為床上用品龍頭企業之一的羅萊家紡,一直作為“白馬股”的典型,被眾多機構投資者青睞有加。但是,針對連鎖銷售型公司評價相當重要的指標之一的“實體門店數量”,該公司網站與財務報告中披露的數據卻存在較大差異,而這將導致該公司單店經營效率的真實水平可能被虛估。

  本刊上期“人物夜話”中記述的、無奈折戟于中國股票的“歐洲股神”安東尼波頓,主要就“倒霉”在一家“只有60%的店面真實存在”的連鎖銷售企業。其實,像這樣的公司在A股當中同樣存在,本文所述的羅萊家紡就有這樣的嫌疑。只不過奇怪之處在于,別人都是在財務報告中虛報連鎖門店數量,而羅萊家紡恰恰相反,財務報告中披露的門店數量遠遠小于該公司網站闡述內容。

  根據羅萊家紡網站的息,截至2011年上半年,共有品牌門店數量2628家,同比上年末凈增加543家。然而盡管在羅萊家紡2011年半年報中未詳細披露品牌店門數量,但是根據其2011年報披露,截止到當年末共擁有實體品牌門店數量為2371家,比該公司網站公布的2011年上半年末數據少了257家。

  假設這一情況屬實,則意味著羅萊家紡在2011年下半年里凈減少店面數量多達257家,幾乎與年報中披露的當年凈增加店面數量286家旗鼓相當,而這卻是顯然了該公司“通過區域市場網點結構升級來提升渠道建設的效能”、“多開店、快開店”的發展戰略的。因此,我們有理由質疑,羅萊家紡年報中披露實體門店數量,與該公司網站披露數量之間,必存在一項數據是錯誤的。

  如果羅萊家紡年據披露的實體店數量屬實,則對應著該公司網站披露數據無疑是過于浮夸的,有商及消費者之嫌;而如果網站披露數據是正確的,則年據就涉嫌虛假披露??杉?,不論哪一組數據屬實,都將為羅萊家紡的誠信形象蒙上一層灰塵。

  如果我們進一步針對羅萊家紡財務數據進行分析便可得知,該公司實體店面的真實數量很可能更加接近與其網站披露數量,即2628家,遠多于2011年報中披露的2371家。因為羅萊家紡的固定資產-房屋及建筑物部分基本均為生產辦公廠房,并不包含實體店商鋪資產,可以斷定該公司實體店均采用租賃形式,則該公司年度發生營業費用-租賃費發生額,應當與其實體店數量呈線性正比關系。

  羅萊家紡2010年生營業費用-租賃費2538.11萬元,對應當期末2058家實體店,店均租賃費用為1.23萬元。如果參照這一標準,以該公司2011年度發生營業費用-租賃費3277.13萬元計算,對應實體店數量則多達2657家,與該公司官網公布的2628家更為接近,但與年報披露的2371家則相差了286家。因此我們基本可以斷定,若租賃費用金額數據披露無誤的話,羅萊家紡官網披露的實體店數量可信度,應高于其年報披露數量,則該公司年據涉嫌虛假披露。

  或許投資者會困惑,連鎖銷售上市公司虛報門店數量是比較常見的財務舞弊行為,那么少計算門店數量,對于上市公司來說又有什么好處呢?其實,門店數量的確是衡量連鎖銷售類公司未來發展潛力的指標之一,但與此同時,單店營業收入水平及增長能力、盈利水平及增長能力則是相關于公司銷售管理能力的重要指標,對于投資的指導意義甚至大于實體店面數量這一單一指標。

  假如我們按照上述兩個口徑,對羅萊家紡相關數據進行測算的話,我們便不難發現前后兩組數據所得出的單店營業收入增長水平和單店經營利潤增長水平相差巨大,而顯然年據會使投資者給予該公司經營效率以更高評價(見附表)。